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Cómo valorar una puesta en marcha

Cómo valorar una puesta en marcha

por Neil Portus

Neil Portus, CFA, CMA, es un CFO y asesor independiente para compañías en crecimiento en Tailored Partners y un ex vicepresidente y analista de acciones en Goldman Sachs en Nueva York, donde cubrió el alquiler de coches y acciones de movilidad. Puede ser contactado en enquiries@tailoredpartners.com. Puede descargar una copia gratuita de su presentación completa de Autonomía 2018 Cómo valorar una startup al final de este artículo.

La Cumbre de Autonomía y Movilidad Urbana de este año y el programa acompañante de Financiación del Movimiento proporcionaron un fuerte enfoque en las nuevas empresas de movilidad con más de 120 empresas en fase inicial que asistieron, lanzaron o exhibieron.

Con este enfoque en las empresas emergentes y la tecnología disruptiva, fui invitado a hablar en la conferencia sobre «Cómo valorar una startup» con el fin de guiar a los innovadores de la movilidad, a los responsables políticos y a los expertos de la industria a través de mi marco de valoración de cuatro preguntas para una startup: (1) ¿Cuánto valen las empresas comparables? (2) ¿Cuál es el objetivo de rentabilidad del inversor? (3) ¿Qué viabilidad tiene la estrategia de captación de clientes? y (4) ¿Se han fijado expectativas demasiado altas

A continuación se presentan los aspectos más destacados de mi charla, pero asegúrese de descargar una copia gratuita de la presentación completa de 75 diapositivas al final de este artículo. La escribí con muchos detalles y ejemplos para que sea un recurso útil para aquellos que no pueden asistir en persona.

Aspectos destacados de la clave – Cómo valorar una puesta en marcha

Al hablar sobre la valoración de las empresas, es útil establecer un poco de base. Valorar empresas no es fácil ya que la información es limitada y fragmentada. Por ello, los inversores suelen emplear La Teoría del Mosaico , que es un enfoque de investigación por el que se llega a un valor de activo mediante la unión de fragmentos de información disponible. Mi perspectiva es que, si se hace de forma aislada, dos personas pueden a menudo llegar a una valoración diferente para una empresa. Para un inversionista que tiene un conocimiento profundo de una industria o sector específico, esta disponibilidad limitada y fragmentación de la información es a menudo lo que puede proporcionarle la ventaja de obtener un rendimiento de la inversión superior al esperado.

Además, la valoración es sólo uno de los factores clave de inversión considerados por los inversores en etapas tempranas . En mi opinión, los factores cuantitativos y cualitativos en juego incluyen:

  • Cuantitativo:
    • Crecimiento de los ingresos;
    • La rotación de clientes;
    • Barreras de entrada;
    • Tamaño del mercado/potencial; y
    • Valoración
  • Cualitativo:
    • Fortaleza del equipo de gestión; y
    • Unicidad/sostenibilidad a largo plazo de la idea de negocio.

Con ese conjunto de bases, valoro los arranques respondiendo a cuatro preguntas:

  • ¿Cuánto valen las empresas comparables?
  • ¿Cuál es el retorno objetivo del inversor?
  • ¿Qué viabilidad tiene la estrategia de captación de clientes?
  • ¿Las expectativas son demasiado altas?

Las dos primeras preguntas son más cuantitativas, mientras que las dos segundas son más cualitativas.

(1) ¿Qué valor tienen las empresas comparables?

En este primer paso, queremos determinar lo que otros inversores han pagado por negocios comparables. Un negocio comparable (a veces llamado «comp» o «comps» cuando se refiere a todo el grupo de pares) es aquel que comparte lo mismo o similar: (a) industria, sector o subsector; (b) geografía; (c) modelo de negocio y/o modelo de ingresos; y (d) tasa de crecimiento. Aquí no tienes que marcar todas las casillas pero quieres marcar muchas de ellas. La razón por la que los «comps» son importantes es que los inversionistas a menudo le dan crédito al «mercado» de que sabe ampliamente lo que está haciendo. Por lo tanto, el sta…

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